现金股利还是减持收益：不同股权结构下的大股东选择

基金项目:

华南师范大学研究生创新计划项目现金股利分配与公司内部人减持持续性获益还是一次性收利（2017WKXM079）

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摘要: 股改之后，大股东既可以通过减持股份获得资本收益，也可以持有股份获得现金股利，但为了实现自身收益最大化，其必须在两者之间进行权衡。以20102016年披露了大股东减持公告的沪深A股上市公司为样本的实证结果表明，现金股利与大股东减持之间存在一定的替代关系：较之不分配现金股利的公司，分配现金股利的公司中，大股东减持规模更小；且每股现金股利分配金额越多，大股东减持规模越小。进一步考虑上市公司股权结构的影响，发现在股权集中度高和股权制衡度低的公司中，现金股利的替代效应明显减弱。
- 现金股利大股东减持股权集中度股权制衡度

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