高质量发展阶段货币政策传导渠道的有效性——基于银行流动性创造的视角

张勇, 邹伟, 梁燚焱

张勇, 邹伟, 梁燚焱. 高质量发展阶段货币政策传导渠道的有效性——基于银行流动性创造的视角[J]. 华南师范大学学报（社会科学版）, 2024, (3): 106-123.
引用本文: 张勇, 邹伟, 梁燚焱. 高质量发展阶段货币政策传导渠道的有效性——基于银行流动性创造的视角[J]. 华南师范大学学报（社会科学版）, 2024, (3): 106-123.
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ZHANG Yong, ZOU Wei, LIANG Yiyan. Effectiveness of Monetary Policy Transmission Channels in High Quality Development Stage——From the Perspective of Bank Liquidity Creation[J]. Journal of South China normal University (Social Science Edition), 2024, (3): 106-123.
Citation: ZHANG Yong, ZOU Wei, LIANG Yiyan. Effectiveness of Monetary Policy Transmission Channels in High Quality Development Stage——From the Perspective of Bank Liquidity Creation[J]. Journal of South China normal University (Social Science Edition), 2024, (3): 106-123.
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高质量发展阶段货币政策传导渠道的有效性——基于银行流动性创造的视角

  • 1.

    华南师范大学 经济与管理学院，广州 510006

  • 2.

    珠海城市职业技术学院 经济管理学院，珠海 519090

  • 3.

    郑州大学 商学院，郑州 450001

基金项目: 

国家社会科学基金一般项目“宏观经济不确定下货币政策传导梗阻机制与调控政策研究” 22BJL022

详细信息

  • 中图分类号: F830

Effectiveness of Monetary Policy Transmission Channels in High Quality Development Stage——From the Perspective of Bank Liquidity Creation

摘要

    摘要
  • 摘要:

    提升货币政策传导效率是高质量发展阶段现代中央银行制度建设的客观要求。鉴于我国货币政策面临着“宽货币”难以向“宽信用”传导的梗阻困境，本文从银行流动性创造理论视角提炼高质量发展阶段货币政策传导的典型事实，在此基础上，从流动性创造发挥货币政策中介目标功能应当具备的可控性、相关性和可测性出发，考察货币政策流动性创造渠道的机理，并利用上市银行2016—2022年季度数据展开实证检验。研究发现，在高质量发展阶段，随着金融体制市场化改革不断深入推进，银行经营模式从存贷业务模式向批发业务模式转变、货币政策调控框架从数量型向价格型转变，银行流动性创造渠道会比银行贷款渠道发挥更为关键的作用。中央银行应充分认识到银行流动性创造功能的重要性，并将流动性创造纳入货币政策调控的中介目标体系。

    Abstract:

    Improving the efficiency of monetary policy transmission is an objective requirement for the construction of mo-dern central bank systems in high-quality development stages. This article aims to extract typical facts of monetary policy transmi-ssion in the high-quality development stage from the perspective of bank liquidity creation theory, in the context of the obstruction dilemma of "wide currency" difficult to transmit to "wide credit" in China's monetary policy. Based on this, further starting from the controllability, correlation, and measurability that liquidity creation should possess to play the intermediary target function of monetary policy, this article examines the mechanism of monetary policy liquidity creation channels, and conduct empirical testing using quarterly data from listed banks from 2016 to 2022. Research has found that in the stage of high-quality development, as the market-oriented reform of the financial system continues to deepen, the bank's business model shifts from deposit and loan business model to wholesale business model, and the monetary policy regulatory framework shifts from quantity based to price based. The channel for creating bank liquidity will play a more critical role than the bank loan channel. The central bank should fully recognize the importance of the liquidity creation function of banks and incorporate liquidity creation into the intermediary target system of monetary policy regulation.

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  • 图  1   银行业资产结构的变动趋势

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    图  2   银行业负债结构的变动趋势

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    图  3   中国人民银行通过利率传导机制调控流动性创造的过程

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    图  4   模型(3)的冲击响应函数

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    图  5   模型(4)的冲击响应函数

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    表  1   银行资产负债表科目流动性分类及权重

    科目 分类(权重) 具体项目
    资产 非流动性资产(0.5) 贵金属、固定资产、持有至到期投资、投资性房地产、持有至到期投资、投资性房地产、长期股权投资、在建工程、应收账款投资、无形资产、买入返售金融资产、商誉、公司贷款、递延所得税资产、个人住房贷款
    半流动性资产(0) 个人其他贷款、拆出资金、应收利息
    流动性资产(-0.5) 现金及存放中央银行款、存放同业、可供出售金融资产、交易性金融资产、衍生金融资产
    负债和权益 流动性负债(0.5) 递延所得税负债、卖出回购金融资产款、其他存款、股东权益、应付债券、其他负债
    半流动性负债(0) 拆入资金、定期存款
    非流动性负债(-0.5) 向中央银行借款、同业存放、活期存款、交易性负债、衍生金融负债
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    表  2   系统广义距估计系数的回归结果

    变量 模型(3) 模型(4)
    h_LC h_LOAN h_Y h_LC h_LOAN h_Y
    L. h_OMOR 32.417(17.309) 2.509(1.564) 9.687***(2.780)
    L2. h_OMOR -45.902*(27.438) 0.034(2.374) 1.302(3.751)
    L. h_MLFR 20.322(14.959) 2.649*(1.485) 19.289***(1.707)
    L2. h_MLFR -27.541(24.484) -0.159(2.017) 14.043***(2.582)
    L. h_LC 0.040***(0.009) 0.037***(0.009)
    L2. h_LC 0.001***(0.000 2) 0.001***(0.000 2)
    L. h_LOAN -0.130(0.145) -0.130(0.139)
    L2. h_LOAN 0.149(0.137) 0.194(0.128)
    注：h表示对各个变量进行前向差分，括号内数字表示标准差；*、* *、* * *分别表示10%、5%、1%的显著性水平；L.和L2.分别表示变量的滞后1阶和滞后2阶，其他滞后阶数的变量系数的符号与表2基本相同，故仅列出部分结果。
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    表  3   模型(3)和模型(4)的方差分解

    模型 响应变量 预测期 冲击变量
    OMOR MLFR LOAN LC Y
    (3) LC 5 0.010 0.945
    LOAN 5 0.007 0.979
    Y 5 0.016 0.102 0.501
    (4) LC 5 0.016 0.931
    LOAN 5 0.002 0.986
    注：上述模型第5期以后方差分解结果趋于稳定，故仅展示第5期的结果。
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出版历程
  • 收稿日期:  2024-03-02
  • 网络出版日期:  2024-06-21
  • 刊出日期:  2024-05-24

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